沪指10连阳！券商为何“缺席”上涨潮？私募基金老吴深度解读+合作方式全解析

看点二：板块分化显著，券商成“拖后腿”主力。与大盘的火热形成鲜明对比的是，券商板块在10连阳期间表现低迷。数据显示，10连阳期间，申万券商指数累计下跌3.2%，跑输上证指数超11个百分点；从个股表现来看，39只券商股中，仅有5只实现正收益，其余34只均出现不同程度的下跌，其中12只个股跌幅超5%，部分中小券商股跌幅甚至超10%。而在以往的牛市行情中，券商板块往往是领涨先锋，如今却沦为“拖后腿”的存在，这种反常表现让不少投资者感到困惑。

看点三：市场情绪分化，对券商板块争议加剧。随着券商板块与大盘的背离持续，市场对券商板块的争议也逐步加剧。乐观派认为，券商板块当前估值处于历史低位，市净率仅1.2倍左右，低于历史均值的1.8倍，具备估值修复潜力；且随着市场成交额放大、注册制改革深化，券商的经纪业务、投行业务将逐步改善，业绩有望迎来拐点。悲观派则认为，当前市场资金更青睐具备高成长性的科技、新能源等赛道，券商板块缺乏核心增长逻辑；且行业竞争加剧、佣金率持续下行，叠加自营业务波动较大，短期业绩难以改善，难以吸引资金关注。

老吴团队通过梳理市场数据发现，当前资金流向呈现出显著的“向高成长赛道聚集”的特征。10连阳期间，北向资金净流入科技板块超150亿元，净流入新能源板块超80亿元，净流入消费板块超70亿元；而券商板块则呈现出资金净流出状态，累计净流出超45亿元。“资金的流向变化，本质上是市场对不同板块投资价值的重新评估。在当前市场环境下，资金更倾向于选择具备明确成长逻辑、业绩确定性强的板块，而券商板块的成长逻辑尚不清晰，自然难以吸引资金关注。”老吴补充道。

二、老吴深度解读：沪指10连阳的核心逻辑与券商缺席的底层原因

在市场情绪高涨但板块分化显著的背景下，普通投资者往往难以分辨行情的本质，容易被短期波动所误导。私募基金老吴结合十余年的投资实战经验，从宏观经济、流动性、政策、行业基本面、市场结构等多个维度，深度解析沪指10连阳的核心逻辑与券商板块缺席的底层原因，为投资者提供专业的判断依据。

（一）沪指10连阳的核心逻辑：三重利好共振推动市场上行

老吴指出：“沪指能够实现10连阳，并非偶然，而是宏观经济回暖、流动性宽松、政策红利释放等三重利好共振的结果。这波上涨具备坚实的基本面支撑，并非短期资金炒作的行情。”

核心逻辑一：宏观经济回暖，为市场提供基本面支撑。近期公布的一系列宏观经济数据显示，国内宏观经济正在逐步回暖。2025年11月，国内GDP同比增长5.2%，较10月提升0.3个百分点，连续3个月保持回升态势；工业增加值同比增长6.1%，较10月提升0.5个百分点，显示出工业生产活动逐步复苏；社会消费品零售总额同比增长7.3%，较10月提升0.8个百分点，消费市场活力逐步释放。宏观经济的回暖，提升了企业的盈利能力，为A股市场的上涨提供了坚实的基本面支撑。

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