私募基金老吴解读：市场变了！中概股加速回归，把握变革中的投资机遇与合作路径

这类企业凭借核心技术优势和清晰的成长逻辑，回归后有望获得估值重塑，同时依托本土资本市场的资金支持，加速业务拓展。具体来看，可聚焦两大方向：一是智能驾驶、激光雷达等高端制造领域的回归企业，如小马智行、禾赛等，这类企业所处赛道景气度高，国产替代空间广阔，回归后将充分受益于国内新能源汽车产业的发展红利；二是金融科技、即时零售等服务领域的回归企业，如达达集团、金融壹账通等，这类企业通过私有化完成生态整合后，战略协同效应将逐步释放，业绩增长确定性较强。

（一）主线一：直接受益——优质回归中概股标的

老吴提醒，投资回归中概股标的需重点关注两大核心指标：一是企业的核心竞争力，是否在细分赛道具备技术壁垒或市场份额优势；二是回归后的战略规划与生态协同效应，能否通过资源整合实现业绩的持续增长。对于采用双重主要上市的企业，还需关注其纳入港股通的进度，这将直接影响股票的流动性和估值水平。

（二）主线二：产业链共振——回归企业上下游配套标的

中概股回归企业的发展壮大，将对其上下游产业链产生显著的带动作用，相关配套企业有望迎来业绩增长机遇。老吴分析指出，可从两个维度挖掘产业链投资机会：一是上游核心零部件供应商，如为智能驾驶企业提供芯片、传感器的企业，为新能源汽车企业提供电池、电机的企业，随着回归企业产能扩张和业务拓展，这类供应商的订单量将持续增加；二是下游应用场景服务商，如为金融科技企业提供数据安全服务的企业，为即时零售企业提供物流配送解决方案的企业，将充分受益于回归企业的业务升级需求。

从具体行业来看，新能源汽车产业链、智能驾驶产业链、金融科技产业链值得重点关注。以新能源汽车产业链为例，极氪等企业完成私有化后，将加大在智能化、电动化领域的投入，其上游的电池材料企业、自动驾驶芯片企业，下游的充电桩运营企业等，都将迎来实质性的业务增量。投资者可重点跟踪与回归企业已建立稳定合作关系、具备核心技术优势的细分龙头标的。

（三）主线三：中介受益——券商及金融服务标的

中概股的私有化退市与回归上市，将为券商等金融中介机构带来丰厚的业务收入，相关标的有望直接受益。老吴表示，券商板块的受益逻辑主要体现在三个方面：一是承销保荐收入，中概股回港或回归A股上市，需要券商提供承销保荐服务，头部券商凭借强大的专业能力和资源优势，将抢占大部分市场份额；二是并购重组顾问收入，中概股私有化过程中涉及复杂的并购重组交易，券商作为财务顾问将获得可观的顾问费用；三是经纪业务收入，回归中概股纳入港股通后，南向资金的交易活跃度将提升，带动券商经纪业务收入增长。

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