私募基金老吴：批发和零售贸易行业研究——海南正式封关，看好免税及顺周期服务

二、核心投资主线：免税行业与顺周期服务赛道深度解析

基于对海南封关政策红利的深度拆解，吴老师团队认为，2026年批发和零售贸易行业的投资机遇将集中在两大核心赛道：一是直接受益于“零关税”与免税政策优化的免税行业，二是伴随客流增长同步复苏的顺周期服务行业（旅游酒店、航空运输、跨境物流等）。这两大赛道将形成“政策驱动+需求共振”的双重增长逻辑，成为行业增长的核心引擎。

（一）主线一：免税行业——政策红利核心承接者，迎来量价齐升周期

免税行业是海南封关政策红利的最直接承接者，具备“政策确定性强、需求增长明确、盈利能力优异”三大核心优势，将成为2026年批发零售贸易行业的核心投资主线。吴老师团队从供给端、需求端、竞争格局三个维度，对免税行业的投资逻辑展开深度解析：

从供给端来看，政策红利持续加码为行业增长提供了充足动力。除了“零关税”商品范围扩容与离岛免税额度提升，海南还在推进免税经营主体的多元化发展，鼓励具备核心竞争力的企业进入免税行业，形成良性竞争格局。同时，免税门店的场景扩容与数字化升级也在加速推进，三亚国际免税城、海口国际免税城等核心门店纷纷扩大经营面积，引入高端品牌首店，提升消费者购物体验；数字化转型则实现了“线上预订+线下自提”“离岛自提+邮寄送达”等多元化服务模式，进一步提升了行业运营效率。

从需求端来看，国内消费升级与国际客流增长形成双重支撑。随着国内居民收入水平的提升，高端消费品的需求持续增长，而海南免税的价格优势（较国内专柜低20%-30%）将持续吸引国内消费者前往购物；国际客流的快速增长则进一步扩大了需求规模，据吴老师团队预测，2026年海南国际游客数量有望突破500万人次，带动免税销售额增长30%以上。渣打银行的测算数据显示，2026年海南离岛免税销售额将突破1200亿元，未来三年年复合增长率将维持在25%左右，行业增长确定性极强。

从竞争格局来看，行业龙头企业的优势将进一步凸显。目前，海南免税行业已形成以中国中免为核心，王府井、海汽集团等企业为补充的竞争格局。中国中免凭借其在免税牌照、供应链、门店布局等方面的核心优势，占据了海南免税市场80%以上的份额，龙头地位稳固。随着行业规模的扩大，龙头企业将通过规模效应进一步降低采购成本，提升盈利能力，形成“强者恒强”的格局。吴老师团队重点推荐具备免税牌照优势、供应链完善、门店布局广泛的龙头企业，如中国中免、王府井、海汽集团等。

（二）主线二：顺周期服务行业——客流增长红利受益者，迎来复苏共振

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