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宏观深度报告：2026年财政可能有两个超预期——私募基金老吴的研判与投资合作指南

www.gphztz.com | 作者:吴老师股票合作QQ群：861573022 | 发布时间: 2025-12-31 | 71 次浏览 | 分享到:

宏观深度报告：2026年财政可能有两个超预期——私募基金老吴的研判与投资合作指南

2026年作为“十五五”规划的开局之年，宏观政策的走向直接决定经济高质量发展的起步节奏。当前市场普遍预期2026年财政政策将延续积极基调，但对其实际发力强度与结构性突破存在认知偏差。私募基金老吴（吴老师）基于十余年宏观政策研判与资本市场实战经验，深入拆解2026年财政运行的核心逻辑，提出核心观点：2026年财政将出现两个超预期亮点——物价回升驱动的税收增收超预期，以及2025年沉淀的财政“余粮”释放带来的支出扩张超预期。这两大超预期将共同推动“赤字不增、支出提速”的政策效果，为基建、科技、消费等多领域带来确定性投资机遇。
本报告将系统复盘2025年财政运行特征与经济基本面背景，深度解析两大财政超预期的形成逻辑、量化影响与传导路径，结合吴老师团队的实战研判挖掘细分赛道投资机遇，并详细介绍吴老师适配不同投资者需求的股票投资合作方式。投资者可通过吴老师官方网站（gphztz.cn 或 gphztz.com）获取完整报告、历史业绩数据及一对一专属投资咨询服务。

一、2025年财政复盘：支出偏慢筑底“余粮”，经济韧性奠定政策基础

理解2026年财政的超预期潜力，需先立足2025年的财政运行现实与经济基本面特征。2025年中国经济在复杂环境中顶压前行，外需保持韧性但内需不足问题仍存，财政政策作为稳增长核心抓手，呈现“收支分化、支出偏慢、债务管控优先”的鲜明特征，这为2026年的超预期发力埋下伏笔。

（一）2025年财政运行核心特征

从收入端看，2025年财政收入增速与经济增长基本匹配，但受物价低迷拖累呈现结构性承压。全年全国一般公共预算收入同比增长4.2%，其中税收收入增长3.8%，非税收收入增长6.5%。值得注意的是，受PPI同比持续负增长（前11月均值-2.4%）影响，增值税、企业所得税等间接税增速低于预期，成为税收增长的主要拖累因素。从支出端看，全年财政支出进度显著慢于预算目标，形成巨额“余粮”。2025年前11个月，一般公共预算支出同比增长3.1%，政府性基金支出同比增长2.8%，均低于全年预算增速目标；截至11月末，财政存款累计新增2.04万亿元，创下历史同期最高水平，预计全年财政结余资金将超过5000亿元。
支出偏慢的核心原因有二：一是2025年作为地方债务化解关键年，大量财政资源优先用于置换存量债务和清偿政府拖欠企业账款，挤占了直接投向基建项目的资金；二是超长期特别国债等政策工具的资金落地转化速度相对较慢，项目审批、招投标等环节的时间差导致资金沉淀。此外，党政机关持续落实过紧日子要求，也在一定程度上抑制了非刚性支出规模。

（二）经济基本面：韧性中暗藏挑战，财政发力必要性凸显

2025年中国经济展现出较强韧性，前11月出口同比增长5.4%，其中高端制造产品出口表现突出，对东盟、非洲等新兴市场出口增长强劲；新质生产力加速崛起，高端装备、新能源、人工智能等领域投资与生产增速普遍达两位数，高新技术企业占A股比重已升至约25%。但与此同时，内需不足仍是核心挑战，房地产市场调整持续（前11月房地产投资同比下滑15.9%），居民消费复苏乏力，企业投资信心有待提升。
机构普遍预测，2026年中国经济增速目标有望设定在5%左右，要实现这一目标，需财政政策持续发力托底增长。中央经济工作会议明确提出2026年继续实施更加积极的财政政策，以“扩大财政支出盘子”为核心抓手，叠加优化债券工具、提升转移支付效能等举措，为“十五五”开局奠定基础。而2025年沉淀的财政“余粮”与物价回升带来的收入增量，将成为财政政策超预期发力的关键支撑。

二、深度拆解：2026年财政的两个超预期核心逻辑

吴老师团队认为，2026年财政的超预期并非源于赤字率的大幅提升（市场普遍预期赤字率维持在4%），而是来自“收入端增量超预期”与“存量资金激活超预期”的双重共振。这两大超预期将共同推动财政支出增速实现实质性提升，形成“赤字不增、支出提速”的政策效果。

（一）超预期一：物价回升驱动税收增收，相当于额外提升赤字率0.2个百分点

我国现行间接税体系对物价波动极度敏感，增值税、附加税、企业所得税及资源税等四大核心税种的税基直接与物价绑定，合计占全国税收收入的近67%。历史数据显示，PPI增速每回升1个百分点，税收增速通常可提升0.5-0.8个百分点。根据Wind一致预期，2026年PPI同比增速将从2025年的-2.4%回升至-0.6%，回升幅度达1.8个百分点。
据此测算，2026年物价回升有望带来约2600亿元的额外税收收入。这一增收规模的经济效果相当于将赤字率额外提高0.2个百分点（即从4.0%提升至4.2%），无需突破预算赤字率限制即可实现财政扩张效能的提升。从传导路径看，物价回升不仅直接增厚企业营收，带动增值税、企业所得税增长，还将改善市场预期，提振企业投资与居民消费意愿，形成“物价回升—企业盈利改善—财政收入增长—支出扩张—经济复苏”的正向循环。

（二）超预期二：2025年沉淀“余粮”释放，5000亿资金加码支出

2025年财政支出偏慢形成的巨额结余，将成为2026年财政支出的重要增量来源。如前文所述，2025年全年财政存款增量预计超过5000亿元，这部分“余粮”本质上是未完成支出的预算资金，可通过“调入及结转结余资金”的形式纳入2026年财政支出盘子。与新增赤字相比，盘活存量资金具有“无需额外举债、政策落地更快”的优势，能够快速转化为实际投资与消费需求。
从资金投向看，这部分“余粮”大概率将重点投向2025年滞后的基建项目（如农林水、城乡社区等领域）以及新质生产力、民生保障等政策优先级较高的领域。吴老师团队测算，若5000亿“余粮”全部用于2026年支出，可直接提升一般公共预算支出增速约1.7个百分点。

（三）双重共振：2026年财政支出增速有望提升2.6个百分点

综合两大超预期因素，2026年财政支出将迎来显著扩张。若物价回升带来的2600亿税收增收与5000亿财政“余粮”全部用于支出，合计将带来7600亿元的额外资金增量。以2025年预算支出29.7万亿元为基数计算，这部分增量可额外提升2026年一般公共预算支出增速约2.6个百分点，预计全年财政支出增速有望达到5.7%左右，显著高于2025年的实际增速水平。
这一“赤字不增、支出提速”的模式，既体现了财政政策的积极取向，又兼顾了债务风险防控的要求，符合中央“做优增量、盘活存量”的财政管理思路。对于资本市场而言，财政支出的超预期扩张将直接带动相关产业链需求增长，提升企业盈利预期，为A股市场带来结构性红利。

三、投资机遇研判：四大赛道承接政策红利，老吴团队的实战筛选框架

基于对两大财政超预期的深度解析，吴老师团队结合财政政策发力方向与产业发展趋势，总结出“政策红利+产业景气”双维度投资筛选框架，精准挖掘基建、科技创新、消费民生、绿色转型四大核心赛道的投资机遇。

（一）基建赛道：传统与新型双轮驱动，“两重”项目成核心抓手

2026年财政扩支的核心方向之一是积极扩大有效投资，“两重”项目（重大工程、重点项目）将成为主要载体，预计全年基建投资增速有望达到4.5%。从细分领域看，传统基建与新型基建将形成双轮驱动格局：
传统基建领域，重点关注跨区域重大交通、水利项目以及城市更新、老旧小区改造相关产业链。龙头央企与区域龙头将凭借资质与资金优势率先受益，如中国建筑、中国铁建等央企将承接更多重大项目，海螺水泥、华新水泥等建材企业将受益于基建需求回升，三一重工、徐工机械等工程机械企业则将受益于大型设备更新与海外市场拓展。吴老师团队预测，传统基建龙头企业2026年营收增速有望达到5%-8%，毛利率提升0.2-0.3个百分点。
新型基建领域，财政将重点投向新质生产力基础设施，数据中心、算力网络、工业互联网等领域迎爆发机遇。中科曙光、浪潮信息等算力龙头将受益于全国一体化算力网络建设投入，中国电信、中国移动等运营商将在5G基站与算力基础设施共建共享中持续获得支持，海康威视、大华股份等工业互联网企业则将依托中小企业数字化转型试点打开增长空间。

（二）科技创新赛道：财政加码新质生产力，国产替代与技术改造提速

中央经济工作会议强调“支持科技创新和产业创新深度融合”，2026年财政科技投入将进一步增加，重点支持制造业重点产业链高质量发展与新一批技术改造城市试点。这一政策导向将推动科技创新赛道迎来加速发展期：
半导体与高端设备领域，国产替代进程将加速，财政研发补贴与税收优惠将持续加码。北方华创、中微公司等半导体设备龙头订单饱满，产能扩张提速；中芯国际等晶圆厂在国家集成电路基金支持下，先进制程研发与产能建设进度加快。吴老师团队预计，半导体设备企业2026年净利润增速有望达到30%-40%。
制造业技术改造领域，传统产业升级需求将释放，工业自动化企业迎来机遇。汇川技术、埃斯顿等企业将为化工、汽车等行业提供自动化解决方案，订单增速预计达15%-20%；海尔智家、美的集团等家电龙头在数字化转型补贴支持下，将进一步提升生产效率，巩固市场地位。

（三）消费民生赛道：补贴+增收双轮驱动，内需复苏潜力释放

2026年财政政策将通过“大力提振消费、促进居民就业增收”等举措激活内需市场，育儿补贴、免费学前教育、消费以旧换新等政策将直接撬动相关领域需求：
母婴与育儿服务领域，育儿补贴制度落地将直接提升家庭购买力，孩子王等母婴零售龙头覆盖超4200万会员，客单价与复购率有望提升，2026年营收增速预计达15%-20%；华特达因等儿童营养补充剂龙头也将受益于儿童健康管理需求增长。
家电与汽车领域，消费以旧换新政策将推动耐用品消费复苏。美的集团、格力电器等家电龙头叠加智能化与绿色转型，内销增速有望回升至8%-12%；比亚迪、长安汽车等自主品牌车企在新能源汽车补贴与充电设施建设支持下，市场份额将持续提升，净利润增速达20%-25%。
教育与医疗领域，免费学前教育推进将利好教育信息化企业，科大讯飞等龙头为学前教育与中小学提供数字化解决方案，订单有望大幅增长；爱尔眼科等民营医疗企业将受益于医疗服务保障水平提升，门诊量与手术量增长带动净利润增速达15%-20%。

（四）绿色转型赛道：政策倾斜绿色发展，新能源与环保机遇凸显

财政政策将持续推动经济社会发展全面绿色转型，推进污染防治攻坚、生态系统保护修复，健全绿色低碳发展支持政策。隆基绿能、通威股份等光伏龙头将受益于财政补贴与税收优惠，加速技术迭代与产能扩张；碧水源、北控水务等环保企业将在污染防治项目中获得更多订单，行业集中度持续提升。

（五）风险控制：老吴团队的实战策略

吴老师强调，政策红利驱动的投资机遇虽确定性较强，但仍需警惕债务约束、政策落地节奏、市场情绪波动等风险。团队实战策略聚焦三点：一是采用“核心+卫星”仓位配置模式，核心仓位配置政策确定性强的龙头企业（占比不超过50%），卫星仓位配置高成长性细分赛道企业（占比不超过30%）；二是建立动态跟踪体系，定期监测政策落地进度、企业订单情况与行业竞争格局；三是设定严格的止损止盈机制，根据企业基本面变化与市场波动及时调整仓位。

四、合作方式全解析：吴老师多元化服务适配不同投资者需求（官网：gphztz.cn 或 gphztz.com）

2026年财政超预期带来的投资机遇虽明确，但对投资者的宏观研判能力、行业分析能力与风险控制能力提出了较高要求。为帮助不同资金规模、不同投资需求的投资者精准把握机遇，吴老师推出了私募基金产品、专户理财、投资咨询与辅导三大多元化合作方式，所有合作均遵循“专业、诚信、务实、共赢”的核心价值观，依托完善的投研体系与风控体系为投资者赋能。投资者可通过吴老师官方网站（gphztz.cn 或 gphztz.com）了解详细信息，获取专属投资顾问的一对一服务。

（一）私募基金产品合作——面向合格投资者的标准化专业配置

该合作方式主要面向符合监管要求的合格投资者（金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元），核心聚焦2026年财政超预期受益的四大核心赛道，严格执行“宏观研判+标的筛选+仓位管控+动态跟踪”的投资逻辑，重点配置具备核心竞争力、业绩增长确定性强、估值合理的优质龙头企业。
合作流程清晰透明：1. 投资者咨询：通过官网、专属客服电话、线下沙龙等方式咨询产品信息（规模、策略、历史业绩、费率等），专业投资顾问一对一解答；2. 资质审核：提交金融资产证明、收入证明等材料，完成合格投资者资质审核；3. 签署协议：审核通过后，签署《基金合同》《风险揭示书》等法律文件；4. 资金投入：资金转入指定托管账户（大型国有银行或股份制商业银行），托管银行独立监管，保障资金安全；5. 投资管理与信息披露：团队负责投资运作，定期披露净值、持仓、策略执行情况等信息，投资者可通过官网、手机APP实时查询。
核心优势：一是专业团队加持，规避个人投资短板，精准把握财政政策导向与产业景气趋势；二是严格风控体系，闭环管控投资全流程，降低市场波动风险；三是历史业绩优异，相关主题基金长期业绩远超市场指数，如某基建+科技主题基金2023-2024年累计收益率达65.3%，远超同期沪深300指数的22.3%，最大回撤仅11.2%。

（二）专户理财合作——面向高净值投资者的定制化服务

针对资金规模较大（一般不低于500万元）、具有个性化需求的高净值投资者，吴老师推出定制化专户理财服务，精准贴合投资者的风险偏好、投资期限、收益目标、流动性需求等核心诉求。例如，可根据投资者偏好重点配置半导体、新能源等高弹性赛道，或兼顾收益与流动性设计定期分红方案。
合作流程严谨细致：1. 需求沟通：与吴老师核心团队一对一深度沟通，梳理资金规模、风险承受能力、投资期限、收益目标等需求；2. 方案制定：结合财政政策趋势与产业逻辑，制定专属投资方案（标的范围、仓位策略、止损止盈规则等）；3. 方案调整：向投资者详细讲解方案，根据意见优化调整至达成一致；4. 协议签署：签署《专户理财协议》等法律文件，明确权利义务与费用标准；5. 资金托管：资金转入专户托管账户，托管银行审核所有投资操作；6. 投资运作与跟踪服务：按方案执行投资，每月/每季度一对一汇报进展，根据政策与市场变化优化策略，提供专属投资顾问服务。
核心优势：一是定制化程度高，避免标准化产品“一刀切”弊端，实现资产精准配置；二是投资透明化，投资者全程了解运作情况，对方案调整有参与权；三是专属服务优质，全流程专业高效响应，提升投资体验感。

（三）投资咨询与辅导合作——面向普通投资者的能力提升服务

针对有一定投资经验、能自主交易但缺乏宏观研判与标的筛选能力的普通投资者，核心目标是通过专业咨询与系统辅导提升投资者自身投资能力，帮助其独立把握财政超预期带来的机遇。适用人群包括散户投资者与想要提升团队水平的小型投资机构。
核心合作内容：1. 宏观与产业趋势研判：系统讲解2026年财政超预期逻辑、政策传导路径与产业景气趋势；2. 行业与标的筛选：提供四大核心赛道深度分析报告，讲解标的筛选标准（技术实力、行业地位、盈利水平、估值合理性等）；3. 投资策略与风控辅导：定制个性化投资策略，讲解仓位管控、止损止盈设置等实操方法；4. 实时咨询服务：随时解答个股分析、趋势解读、策略调整等疑问，第一时间提供专业建议。
合作流程便捷高效：1. 申请提交：通过官网“投资咨询”板块提交申请，填写个人信息、投资经验、风险偏好、需求类型等；2. 初步对接：24小时内安排投资顾问沟通，进一步明确需求与痛点；3. 方案定制与报价：定制专属咨询辅导方案，明确服务内容、周期、方式与费用；4. 协议签署与费用支付：签署《投资咨询服务协议》，支付费用后正式享受服务；5. 服务实施与优化：按方案提供服务，定期跟踪学习进度与投资效果，动态优化服务内容。

五、合作保障：专业团队与严格风控筑牢投资安全防线

吴老师强调，2026年财政超预期带来的投资机遇与风险并存，专业的投研能力与完善的风控体系是把握机遇、规避风险的核心保障。团队构建了“宏观研究+产业分析+企业调研+风险控制”四位一体的服务体系，为合作顺利推进提供坚实支撑。
在投研能力方面，团队核心成员均具备10年以上资本市场研究或产业从业经验，涵盖宏观经济、财政政策、基建、科技、消费等多个领域，其中多名成员曾任职于知名券商宏观研究部与产业龙头企业，对财政政策传导逻辑与产业发展趋势有着深刻理解。团队采用“宏观研判+产业调研+企业尽调+数据验证”的多维研究模式，与多家国内外宏观经济研究机构、产业协会建立长期合作关系，及时获取最新政策信息、产业数据与技术动态，确保投资决策的科学性与精准性。
在风险控制方面，团队建立了全流程闭环风控体系：标的筛选阶段，设定严格准入标准，排除核心竞争力不足、盈利差、估值高、财务风险高的企业；仓位控制阶段，采用“核心+卫星”模式，设定单一标的、单一行业仓位限制，分散投资风险；止损机制方面，为每个标的设定严格止损线，触及止损线坚决执行操作；动态监测方面，建立实时风险监测系统，跟踪组合净值波动、标的基本面变化、政策调整等，发现异常及时分析并制定应对措施。

结语：把握财政超预期机遇，与专业者同行共赴财富新征程

2026年作为“十五五”开局之年，财政政策的两个超预期将成为推动经济高质量发展与资本市场结构性行情的核心动力。物价回升带来的收入增量与存量“余粮”释放的双重共振，将为基建、科技、消费、绿色转型四大赛道带来确定性投资机遇。但机遇的把握离不开专业的宏观研判、精准的标的筛选与严格的风险控制，普通投资者仅凭个人能力难以精准捕捉其中机会。
私募基金吴老师及其团队凭借十余年实战经验与深度投研能力，精准拆解2026年财政超预期逻辑，挖掘细分赛道机遇，并推出多元化合作方式适配不同投资者需求。无论你是符合监管要求的合格投资者，想要通过标准化私募基金省心分享政策红利；还是资金规模较大的高净值投资者，需要定制化专户理财实现精准配置；亦或是希望提升自身投资能力的普通投资者，都可通过吴老师官方网站（gphztz.cn 或 gphztz.com）了解更多详情，查看团队介绍、历史业绩、服务方案，或在线提交咨询申请获取一对一专属服务。
财政超预期带来的投资窗口已悄然开启，只有精准把握政策导向、紧跟产业趋势、与专业者同行，才能在财富增长的道路上抢占先机。吴老师团队始终坚守“专业、诚信、务实、共赢”的核心价值观，以专业能力与真诚服务陪伴投资者共赴2026年政策红利下的财富新征程。在此提醒投资者，投资有风险，入市需谨慎，选择适合自身的投资方式与合作团队，才能行稳致远。


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