私募基金老吴解读：“影子股”火了！上市公司硬科技新赛道的投资机遇与合作路径

从实际效果来看，CVC模式的“命中率”相当可观。投中嘉川CVSource数据显示，2025年以来中国CVC参与投资事件有1138条，占全年一级市场总投资事件比例仅为11.24%，但在当前的“独角兽”企业中，获得中国CVC投资的比例高达33.07%。这一数据充分说明，上市公司背景的CVC机构凭借产业资源、技术认知等优势，更能精准识别硬科技领域的优质标的。此外，CVC模式还能实现“产业+资本”的双轮驱动，例如华工科技将旗下CVC机构华工投资视作“产品经营+资本经营”双轮驱动的重要一环，其发起设立的华工瑞源创投基金目前整体MOIC（投资回报倍数）近一倍；汇川产投则通过整合集团内部与被投企业资源，从补强核心技术短板、搭建产业协同生态、拓展战略发展边界三个维度为上市公司提供支撑。这种产业与资本的深度绑定，让影子股的价值不仅局限于短期股权收益，更具备长期的成长逻辑。