股票操盘手吴老师：摩根大通看好中国股市 将 A 股评级上调至 “超配”

GDP 增速稳健：2024 年四季度中国 GDP 同比增长 5.2%，高于市场预期的 5.0%，连续两个季度保持 5% 以上增速，显示经济复苏具备持续性；其中，第二产业（工业）增加值同比增长 5.8%，第三产业（服务业）增加值同比增长 5.0%，工业与服务业协同复苏，经济结构更趋合理；

工业企业盈利改善：2024 年 10 月，全国规模以上工业企业利润同比增长 12%，连续 5 个月保持两位数增长；分行业看，新能源（电池、光伏）利润同比增长 30%，消费电子利润同比增长 25%，高端制造利润同比增长 20%，高景气行业盈利增速显著高于整体水平，为 A 股相关板块提供业绩支撑；

消费与投资回暖：2024 年 10 月，社会消费品零售总额同比增长 6.5%，其中消费电子零售额同比增长 15%、新能源汽车零售额同比增长 28%，消费复苏势头明显；固定资产投资同比增长 4.8%，制造业投资同比增长 6.2%，其中高端制造投资同比增长 12%，投资对经济的拉动作用持续增强。

吴老师经济判断：当前中国经济 “稳增长、提质量” 的态势明确，工业企业盈利改善与消费投资回暖形成 “双轮驱动”，这是 A 股中长期走牛的 “基本面基石”，与摩根大通的判断高度一致。

稳增长政策：11 月 5 日，财政部宣布 “2025 年继续实施积极的财政政策，新增地方政府专项债额度 3.8 万亿元，重点支持基建与民生领域”，预计将拉动固定资产投资增长 5% 以上；11 月 8 日，央行下调 1 年期 LPR 利率 5 个基点至 3.35%，释放流动性，降低企业融资成本，助力实体经济复苏；

产业支持政策：针对新能源、消费电子、高端制造等领域，政策红利持续释放 —— 工信部发布《新能源汽车产业高质量发展规划》，提出 2025 年新能源汽车渗透率达到 45% 的目标；财政部出台《AI 终端创新补贴计划》，对消费电子企业研发 AI PC、折叠屏手机给予 20% 的研发补贴；发改委设立 “高端制造专项基金”，规模达 100 亿元，支持半导体设备、工业机器人等领域的国产替代；

资本市场政策：证监会优化 “互联互通机制”，扩大沪深港通标的范围，便利外资入市；同时，完善上市公司分红制度，要求具备条件的上市公司每年分红比例不低于 30%，提升 A 股的投资吸引力。